解码贵州茅台半年报：营收净利展现稳字当头|美国做受xxxⅹ性视频a片秀色
1. 美国asg
2. 美国asq
3. api美国
4. 美国azo
5. 美国a great
6. 美国azz
7. 美国a+k
8. 美国 asu
9. 美国ash
10. 美国aag
8月12日晚间，贵州茅台披露2025年半年报。报告显示，上半年公司实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；实现营业收入893.89亿元，同比增长9.10%；实现归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。
2025年，白酒行业仍处于政策调整、消费结构转型、存量竞争的深度调整阶段。作为行业龙头，贵州茅台这份半年报透露出，在上半年行业普遍面临供需承压的市场环境下，贵州茅台依然保持稳健运行。
营收净利稳健主要指标向好
与往年相比，今年上半年贵州茅台的营收和净利润均实现稳健增长。半年报指出，主要指标稳定向好，为完成全年工作任务奠定了坚实基础。贵州茅台酒基酒产量约4.37万吨，系列酒基酒产量约2.96万吨，各轮次基酒符合轮次特征，生产质量稳中向好。
从财报数据来看，贵州茅台依旧“能打”。
产品方面，“千亿元级”大单品贵州茅台酒上半年实现收入755.9亿元，同比增长10.24%；系列酒上半年实现收入137.63亿元，同比增长4.69%。
对于茅台酱香系列酒增速放缓，白酒行业分析师蔡学飞认为，增速放缓既是市场成熟的自然表现，也为贵州茅台酱香系列酒提供了夯实基础的战略机遇。“茅台酱香系列酒通过优化结构、提升产品价值、渠道健康发展和优化消费者体验来巩固核心竞争力，蓄足发展势能。”
渠道方面，直销渠道成为重要增长引擎。上半年贵州茅台直营收入400.1亿元，增长18.63%，占比43.9%。其中，数字营销平台“i茅台”贡献了107.6亿元，同比增长4.98%，日均销售额近6000万元。同时，批发渠道网络持续扩张，报告期末国内经销商2280个，报告期增加160个，减少23个，较去年同期的2097家累计增长183个；国外经销商115个，报告期增加11个，相比去年同期期末106个增加9个。
现金流方面，贵州茅台现金及现金等价物余额达1428.85亿元，并派发346.71亿元的现金红利及完成52.02亿元的股份回购，充沛的现金流显示其持续盈利能力和回馈股东的基础，基本面依旧稳健。
基于稳健的基本面，多家券商在研报中维持对贵州茅台的“买入”或“增持”评级。
海外营收激增出海“量变”加速
值得一提的是，年报显示，今年上半年，贵州茅台海外营收28.93亿元，同比增长31.29%，这一增速已远超国内营收增速。有业内人士认为，贵州茅台全球化进程显著。
中国作为世界三大烈酒生产国之一，白酒出口的潜力巨大。不少白酒企业将目光瞄准海外，把出海视为第二增长曲线。
作为头部白酒企业，贵州茅台产品出口历史已长达70年。近年来，贵州茅台加速迈向品牌出海、文化出海的国际化新阶段，为2035年的国际化目标不断进行“量变”的积累。
2024年，贵州茅台确立了国际化“三步走”路径和“六大体系”建设的框架。2025年一季度，贵州茅台在海外市场实现营收11.19亿，同比增长37.53%，创下近年来贵州茅台在海外市场的最大增速。
为提速出海，贵州茅台持续深入国际化市场调研交流，并创新营销方式。
近年来，贵州茅台先后赴欧洲、北美、东亚、大洋洲等30多个国家和地区，深度开展市场调研和品牌推广交流，更加深入了解当地消费习惯与喜好，并着力发展与国际渠道商的共同体，让产品更好地触达全球消费者。
同时，贵州茅台持续与各类国际化场景文化深度融合，例如，积极与世博会、亚洲职业高尔夫球巡回赛等国际IP合作。讲好中国白酒故事，演绎中国白酒之美，或将成为贵州茅台未来国际化进程的重要策略。
有行业人士指出，过去两年，贵州茅台出口额占行业出口额超七成，此次贵州茅台半年报披露的国际业务数据，预示了这一比重或将继续提升。在当前全球烈酒市场规模仍持续扩容的背景下，贵州茅台出海依然大有可为。
消费场景创新白酒回归生活
目前，白酒行业仍未走出深度调整期。中国酒业协会与毕马威联合发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》指出，白酒行业正处于“政策调整、消费结构转型、存量竞争”三期叠加的深度调整期，头部企业优势持续扩大，消费场景与价格体系面临重构。
半年报也反映出，贵州茅台正用更积极的市场动作稳住基本盘，探索更多新消费场景。
年报显示，今年上半年，贵州茅台半年销售费用攀升至32.6亿元，同比大增24.56%。对此，年报解释称，主要是“广告宣传及市场费用增加”。
产品上新方面，贵州茅台加大了1L装53度飞天茅台的市场投放量，推出蛇年生肖茅台酒、笙乐飞天茅台酒，大阪世博会“走进系列”等多款新品，以匹配市场需求。
“创新是贵州茅台永恒的课题，在市场工作中，如何更好去认知消费者，做出更适应消费需求的产品，就需要通过创新，赢得消费者的青睐。”
在2024年年底举行的2025年全国经销商联谊会上，贵州茅台集团党委书记、董事长张德芹指出，打造更多的白酒新型消费场景，已成为贵州茅台创新的重要议题。
进入2025年，贵州茅台坚持以消费者为中心，持续做好“三个转型”，即客群转型、场景转型和服务转型。其中，客群聚焦于新商务人群；场景面向符合不同行业特点的宴饮新场景，同时鼓励经销商创新餐饮消费场景；服务则从满足消费者的多元化需求出发，倡导“从卖酒向卖生活方式转变”，进一步优化消费体验。
例如，5月20日，贵州茅台举办“茅友嘉年华”，以“音乐+文化”的跨界模式，将大型音乐节与非遗互动融合在一起，不仅被各界认为是白酒吸引年轻消费者的有益探索，更是将品牌融入多元生活场景的有益尝试。
面对结构性变革，贵州茅台的转型探索或许对白酒行业具有重要意义：在消费群体、消费偏好已然改变的新消费时代，唯有以消费者为中心，“让白酒回归初心”，才能走出周期，让白酒品牌保持鲜活的竞争力和生命力。
jianqiaoyanshiyizhongchangjiandejijianjibing，tongchangfashengzaishoubuhewanbu。tadezhuyaotezhengshiyouyujianqiaodeyanzhengdaozhidetengtong、zhongzhang，shenzhiyingxiangshoubudehuodong。jianqiaoshiyicengbaoguozaijijianzhouweidebomo，qizuoyongshijianshaojijianzaiyundongshidemoca，baohujijianbushoushanghai。raner，dangjianqiaoshoudaoguodushiyong、waishanghuoganrandengyingxiangshi，jiukenengchuxianyanzheng，daozhijianqiaoyandefasheng。jianqiaoyandezhengzhuangtongchangbiaoxianweishoubujubudetengtonghezhongzhang，tebieshizaijinxingshouzhihuodonghuowochiwutishi，tengtonggankenenghuijiaju。huanzhezaimouxieqingkuangxiakenenghuiganjiaodaojijianyundongshide“kaca”sheng，zhezhongxianxiangbeichengwei“danxiang”，shijianqiaomocayinqide。qingdudejianqiaoyankeyitongguoxiuxi、bingfuheshidangdewulizhiliaodedaohuanjie，danyanzhongdezhengzhuangkenengxuyaoyishengdeganyu。daozhijianqiaoyandeyinsuduozhongduoyang。duiyushoubuhewanbudejianqiaoyan，changjiandeyuanyinbaokuozhongfuxinglaosun。changshijianjinxingxiangtongdedongzuo，rudazi、shiyongshubiao、danqindeng，rongyiyinfashoubudejianqiaoyan。ciwai，mouxiezhiyerushougongyizhe、yundongyuandeng，yinpinfanshiyongshoubu，jianqiaoyandefabingfengxiangenggao。qitafengxianyinsuhaibaokuonianlingzengchang、guanjieyan、daixiexingjibingdeng。zaizhiliaojianqiaoyanshi，zaoqideganyu腱(jian)鞘(qiao)炎(yan)是(shi)一(yi)种(zhong)常(chang)见(jian)的(de)肌(ji)腱(jian)疾(ji)病(bing)，(，)通(tong)常(chang)发(fa)生(sheng)在(zai)手(shou)部(bu)和(he)腕(wan)部(bu)。(。)它(ta)的(de)主(zhu)要(yao)特(te)征(zheng)是(shi)由(you)于(yu)腱(jian)鞘(qiao)的(de)炎(yan)症(zheng)导(dao)致(zhi)的(de)疼(teng)痛(tong)、(、)肿(zhong)胀(zhang)，(，)甚(shen)至(zhi)影(ying)响(xiang)手(shou)部(bu)的(de)活(huo)动(dong)。(。)腱(jian)鞘(qiao)是(shi)一(yi)层(ceng)包(bao)裹(guo)在(zai)肌(ji)腱(jian)周(zhou)围(wei)的(de)薄(bo)膜(mo)，(，)其(qi)作(zuo)用(yong)是(shi)减(jian)少(shao)肌(ji)腱(jian)在(zai)运(yun)动(dong)时(shi)的(de)摩(mo)擦(ca)，(，)保(bao)护(hu)肌(ji)腱(jian)不(bu)受(shou)伤(shang)害(hai)。(。)然(ran)而(er)，(，)当(dang)腱(jian)鞘(qiao)受(shou)到(dao)过(guo)度(du)使(shi)用(yong)、(、)外(wai)伤(shang)或(huo)感(gan)染(ran)等(deng)影(ying)响(xiang)时(shi)，(，)就(jiu)可(ke)能(neng)出(chu)现(xian)炎(yan)症(zheng)，(，)导(dao)致(zhi)腱(jian)鞘(qiao)炎(yan)的(de)发(fa)生(sheng)。(。)腱(jian)鞘(qiao)炎(yan)的(de)症(zheng)状(zhuang)通(tong)常(chang)表(biao)现(xian)为(wei)手(shou)部(bu)局(ju)部(bu)的(de)疼(teng)痛(tong)和(he)肿(zhong)胀(zhang)，(，)特(te)别(bie)是(shi)在(zai)进(jin)行(xing)手(shou)指(zhi)活(huo)动(dong)或(huo)握(wo)持(chi)物(wu)体(ti)时(shi)，(，)疼(teng)痛(tong)感(gan)可(ke)能(neng)会(hui)加(jia)剧(ju)。(。)患(huan)者(zhe)在(zai)某(mou)些(xie)情(qing)况(kuang)下(xia)可(ke)能(neng)会(hui)感(gan)觉(jiao)到(dao)肌(ji)腱(jian)运(yun)动(dong)时(shi)的(de)“(“)咔(ka)嚓(ca)”(”)声(sheng)，(，)这(zhe)种(zhong)现(xian)象(xiang)被(bei)称(cheng)为(wei)“(“)弹(dan)响(xiang)”(”)，(，)是(shi)腱(jian)鞘(qiao)摩(mo)擦(ca)引(yin)起(qi)的(de)。(。)轻(qing)度(du)的(de)腱(jian)鞘(qiao)炎(yan)可(ke)以(yi)通(tong)过(guo)休(xiu)息(xi)、(、)冰(bing)敷(fu)和(he)适(shi)当(dang)的(de)物(wu)理(li)治(zhi)疗(liao)得(de)到(dao)缓(huan)解(jie)，(，)但(dan)严(yan)重(zhong)的(de)症(zheng)状(zhuang)可(ke)能(neng)需(xu)要(yao)医(yi)生(sheng)的(de)干(gan)预(yu)。(。)导(dao)致(zhi)腱(jian)鞘(qiao)炎(yan)的(de)因(yin)素(su)多(duo)种(zhong)多(duo)样(yang)。(。)对(dui)于(yu)手(shou)部(bu)和(he)腕(wan)部(bu)的(de)腱(jian)鞘(qiao)炎(yan)，(，)常(chang)见(jian)的(de)原(yuan)因(yin)包(bao)括(kuo)重(zhong)复(fu)性(xing)劳(lao)损(sun)。(。)长(chang)时(shi)间(jian)进(jin)行(xing)相(xiang)同(tong)的(de)动(dong)作(zuo)，(，)如(ru)打(da)字(zi)、(、)使(shi)用(yong)鼠(shu)标(biao)、(、)弹(dan)琴(qin)等(deng)，(，)容(rong)易(yi)引(yin)发(fa)手(shou)部(bu)的(de)腱(jian)鞘(qiao)炎(yan)。(。)此(ci)外(wai)，(，)某(mou)些(xie)职(zhi)业(ye)如(ru)手(shou)工(gong)艺(yi)者(zhe)、(、)运(yun)动(dong)员(yuan)等(deng)，(，)因(yin)频(pin)繁(fan)使(shi)用(yong)手(shou)部(bu)，(，)腱(jian)鞘(qiao)炎(yan)的(de)发(fa)病(bing)风(feng)险(xian)更(geng)高(gao)。(。)其(qi)他(ta)风(feng)险(xian)因(yin)素(su)还(hai)包(bao)括(kuo)年(nian)龄(ling)增(zeng)长(chang)、(、)关(guan)节(jie)炎(yan)、(、)代(dai)谢(xie)性(xing)疾(ji)病(bing)等(deng)。(。)在(zai)治(zhi)疗(liao)腱(jian)鞘(qiao)炎(yan)时(shi)，(，)早(zao)期(qi)的(de)干(gan)预(yu)