债市“科技板”落地半年 发行规模达1.38万亿元|国产精品理论片
证券日报记者 毛艺融
11月7日，债券市场“科技板”正式落地满半年，资金加快流向科创领域。
Wind资讯数据显示，2025年5月7日至11月6日，科技创新债券(以下简称“科创债”，包含银行间、交易所科创债)市场呈现强劲增长态势，累计发行1186只，占年内发行总量的77%；发行规模达1.38万亿元，占年内发行规模的81%。
“科创债一级市场发行规模创年内新高，二级市场交易活跃度与定价效率同步提升，机构配置需求持续增强。”国金证券固定收益首席分析师尹睿哲对《证券日报》记者表示，当前科创债市场正呈现“量价齐升、结构优化”的特征，成为支持科技创新与实体经济高质量发展的重要金融工具。
发行主体多元化
今年5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科创债有关事宜的公告，从丰富科技创新债券产品体系和完善科技创新债券配套支持机制等方面，对支持科技创新债券发行提出若干举措。同日，中国银行间市场交易商协会发布《关于推出科技创新债券 构建债市“科技板”的通知》。
在政策支持下，科创债发行规模快速扩张，从政策驱动迈向市场深化阶段。同时，科创债的发行主体范围显著拓宽，金融机构与股权投资机构加速入场，民营企业参与度稳步提升，市场结构正从传统国企主导向多元化、市场化格局演进。
银行与券商作为首批受益主体，已形成规模化发行能力，如重庆三峡银行发行25亿元5年期科创债，彰显金融机构通过债务工具支持科技产业的主动作为。
与此同时，股权投资机构正从“被动出资者”转型为“主动融资者”。君联资本管理股份有限公司、深圳市东方富海投资管理股份有限公司、北京中关村资本基金管理有限公司、江苏毅达股权投资基金管理有限公司等机构相继落地科创债项目，募集资金专项用于“投早、投小、投硬科技”，初步构建“发债—投资—退出”闭环。具体来看，募集资金拟投向人工智能、半导体、生物医药、高端制造等前沿领域，有效打通股权基金的中长期资金供给通道。
在融资成本方面，5月份以来，科创债的利率中枢稳定在2%附近，科技型企业与创投机构发行的债券平均票面利率显著低于同期一般信用债，形成实质性利率优惠，有效缓解研发周期长、资金压力大的痛点。
中诚信国际信用评级有限公司认为，随着供给逐步放量、配套机制不断完善，股权投资机构发行科创债正逐步走向常态化与规模化，有望进一步激活科创金融生态系统的内在活力。
精准支持硬科技企业
在利率优势与政策激励叠加背景下，科技型企业正成为科创债最大增量来源。尤其在研发周期长、资金需求密集的生物医药、新材料、高端装备等领域，科创债有效缓解这类企业的融资压力。
Wind资讯数据显示，从行业分布来看，信息技术行业的企业因研发密集、市场认可度高，成为融资主力。生物医药因临床试验周期普遍超10年，与科创债中长期限高度适配，尤其是国企背景企业更易获得机构认购。新能源与新材料领域的企业则受益于“双碳”政策，叠加“绿色债”标签，传统能源企业转型需求强劲，推动科创债发行量持续攀升。
从债券期限来看，科创债主要服务于中长期融资需求。1年期及以下短期品种占比显著收缩，3年至5年期债券实现补充性提升，整体期限分布更趋均衡。
“这种结构性优化使得债券资金供给与科创企业研发转化周期形成更好匹配，有助于企业将稳定资金投入核心技术攻关，同时降低短期债务滚动带来的流动性风险。”对外经济贸易大学国家对外开放研究院研究员行伟波对《证券日报》记者表示。
值得注意的是，10月下旬以来，科创债的发行节奏明显提速。其中，10月22日单日最高发行规模达169.5亿元，当天发行数量达17只，显示市场对科创债的承接能力与配置需求持续增强。
华鑫证券宏观研究团队认为，科创债拓宽科创企业中长期融资渠道，降低融资成本，提升货币政策传导精准性。随着投资者类型丰富，科创债流动性有望提升，引导社保、年金等长期资金入市，完善做市与指数产品，推动高收益科创债市场形成。
在尹睿哲看来，当前科创债市场呈现三大趋势：一是发行端政策红利持续释放，推动规模扩容；二是交易端流动性改善与机构参与度提升形成正向循环；三是收益率下行与利差分化中孕育结构性机会。随着科创债支持政策进一步落地，叠加债市整体环境向好，科创债有望成为信用债市场的重要增长极。
douxingxinlvshixindiantuzhongdeyigezhongyaogainian，tashizhiyouxinzangdedoufangjie（yechengweidoujiehuodoufangjiedian）suofachudexinlv，zhengchangqingkuangxia，renleidexinzangzhuyaoyoudoufangjiekongzhixintiao。doufangjieweiyuyouxinfangdeshangbi，shixinzangdezhuyaoqibodian，nenggouchanshengdianxinhao，zhihuixinzangdeshousuoyushuzhang，congerweichixueyexunhuan。douxingxinlvdezhengchangfanweitongchangwei60zhi100cimeifenzhong。zhegefanweibeirenweishichengrenanjingzhuangtaixiadezhengchangxinlv。dangyigerenchuyuanjingzhuangtaishi，xinzangmeifenzhongdetiaodongpinlvzaizhegefanweinei，chengweidouxingxinlvzhengchang。danzaitiyuduanlian、qingxujidonghuoqitashenglixingcijishi，xinlvkenenghuishenggao（chengweidouxingxindongguosu），erzaishuimian、fangsonghuomouxieyaowuzuoyongxia，xinlvzekenengjianshao（chengweidouxingxindongguohuan）。douxingxinlvdezhengchangxingfanyinglexinzangdejiankangzhuangtai。ruguoxindiantuxianshidouxingxinlvqiemeiyouqitayichangboxing，tongchangshuomingxinzangdedianhuodongzhengchang，xueyexunhuanlianghao。raner，ruguodouxingxinlvbansuizhexinlvyichang、xindiantuboxinggaibianhuozheyouzhengzhuangbiaoxian（ruxinji、xiongtong、yunjuedeng），zeyingjishijiuyijinxingjinyibujianzha。zailinchuangshijianzhong，yishengtongchanghuishiyongxindiantu（ECG）laijiancebingrendexinlvzhuangtai。tongguoguanchaxindiantudeboxing，yishikeyipanduanxinzangshifoucunzaidouxingxinlv。ruguoxindiantuboxingchengxianchuyizhixingqieguize窦(dou)性(xing)心(xin)律(lv)是(shi)心(xin)电(dian)图(tu)中(zhong)的(de)一(yi)个(ge)重(zhong)要(yao)概(gai)念(nian)，(，)它(ta)是(shi)指(zhi)由(you)心(xin)脏(zang)的(de)窦(dou)房(fang)结(jie)（(（)也(ye)称(cheng)为(wei)窦(dou)结(jie)或(huo)窦(dou)房(fang)节(jie)点(dian)）(）)所(suo)发(fa)出(chu)的(de)心(xin)率(lv)，(，)正(zheng)常(chang)情(qing)况(kuang)下(xia)，(，)人(ren)类(lei)的(de)心(xin)脏(zang)主(zhu)要(yao)由(you)窦(dou)房(fang)结(jie)控(kong)制(zhi)心(xin)跳(tiao)。(。)窦(dou)房(fang)结(jie)位(wei)于(yu)右(you)心(xin)房(fang)的(de)上(shang)壁(bi)，(，)是(shi)心(xin)脏(zang)的(de)主(zhu)要(yao)起(qi)搏(bo)点(dian)，(，)能(neng)够(gou)产(chan)生(sheng)电(dian)信(xin)号(hao)，(，)指(zhi)挥(hui)心(xin)脏(zang)的(de)收(shou)缩(suo)与(yu)舒(shu)张(zhang)，(，)从(cong)而(er)维(wei)持(chi)血(xue)液(ye)循(xun)环(huan)。(。)窦(dou)性(xing)心(xin)律(lv)的(de)正(zheng)常(chang)范(fan)围(wei)通(tong)常(chang)为(wei)6(6)0至(zhi)1(1)00次(ci)每(mei)分(fen)钟(zhong)。(。)这(zhe)个(ge)范(fan)围(wei)被(bei)认(ren)为(wei)是(shi)成(cheng)人(ren)安(an)静(jing)状(zhuang)态(tai)下(xia)的(de)正(zheng)常(chang)心(xin)率(lv)。(。)当(dang)一(yi)个(ge)人(ren)处(chu)于(yu)安(an)静(jing)状(zhuang)态(tai)时(shi)，(，)心(xin)脏(zang)每(mei)分(fen)钟(zhong)的(de)跳(tiao)动(dong)频(pin)率(lv)在(zai)这(zhe)个(ge)范(fan)围(wei)内(nei)，(，)称(cheng)为(wei)窦(dou)性(xing)心(xin)律(lv)正(zheng)常(chang)。(。)但(dan)在(zai)体(ti)育(yu)锻(duan)炼(lian)、(、)情(qing)绪(xu)激(ji)动(dong)或(huo)其(qi)他(ta)生(sheng)理(li)性(xing)刺(ci)激(ji)时(shi)，(，)心(xin)率(lv)可(ke)能(neng)会(hui)升(sheng)高(gao)（(（)称(cheng)为(wei)窦(dou)性(xing)心(xin)动(dong)过(guo)速(su)）(）)，(，)而(er)在(zai)睡(shui)眠(mian)、(、)放(fang)松(song)或(huo)某(mou)些(xie)药(yao)物(wu)作(zuo)用(yong)下(xia)，(，)心(xin)率(lv)则(ze)可(ke)能(neng)减(jian)少(shao)（(（)称(cheng)为(wei)窦(dou)性(xing)心(xin)动(dong)过(guo)缓(huan)）(）)。(。)窦(dou)性(xing)心(xin)律(lv)的(de)正(zheng)常(chang)性(xing)反(fan)映(ying)了(le)心(xin)脏(zang)的(de)健(jian)康(kang)状(zhuang)态(tai)。(。)如(ru)果(guo)心(xin)电(dian)图(tu)显(xian)示(shi)窦(dou)性(xing)心(xin)律(lv)且(qie)没(mei)有(you)其(qi)他(ta)异(yi)常(chang)波(bo)形(xing)，(，)通(tong)常(chang)说(shuo)明(ming)心(xin)脏(zang)的(de)电(dian)活(huo)动(dong)正(zheng)常(chang)，(，)血(xue)液(ye)循(xun)环(huan)良(liang)好(hao)。(。)然(ran)而(er)，(，)如(ru)果(guo)窦(dou)性(xing)心(xin)律(lv)伴(ban)随(sui)着(zhe)心(xin)率(lv)异(yi)常(chang)、(、)心(xin)电(dian)图(tu)波(bo)形(xing)改(gai)变(bian)或(huo)者(zhe)有(you)症(zheng)状(zhuang)表(biao)现(xian)（(（)如(ru)心(xin)悸(ji)、(、)胸(xiong)痛(tong)、(、)晕(yun)厥(jue)等(deng)）(）)，(，)则(ze)应(ying)及(ji)时(shi)就(jiu)医(yi)进(jin)行(xing)进(jin)一(yi)步(bu)检(jian)查(zha)。(。)在(zai)临(lin)床(chuang)实(shi)践(jian)中(zhong)，(，)医(yi)生(sheng)通(tong)常(chang)会(hui)使(shi)用(yong)心(xin)电(dian)图(tu)（(（)E(E)C(C)G(G)）(）)来(lai)监(jian)测(ce)病(bing)人(ren)的(de)心(xin)律(lv)状(zhuang)态(tai)。(。)通(tong)过(guo)观(guan)察(cha)心(xin)电(dian)图(tu)的(de)波(bo)形(xing)，(，)医(yi)师(shi)可(ke)以(yi)判(pan)断(duan)心(xin)脏(zang)是(shi)否(fou)存(cun)在(zai)窦(dou)性(xing)心(xin)律(lv)。(。)如(ru)果(guo)心(xin)电(dian)图(tu)波(bo)形(xing)呈(cheng)现(xian)出(chu)一(yi)致(zhi)性(xing)且(qie)规(gui)则(ze)